Смена политических сил в США, с приходом на пост президента демократа Джо Байдена, внесет коррективы во внутреннюю и внешнюю политику сверхдержавы. Сложно предположить в каком направлении будут развиваться отношения США и Китая, но надеяться на резкое сближение двух стран не приходится. Некоторые эксперты предрекают переход США к многосторонним действиям по сдерживанию Китая.

Помимо Китая, у США есть и другие военные вызовы со стороны России, Северная Кореи и Ирана. Военный бюджет США на 2021 год может составить 700 млрд. в 2021 году, что не намного меньше рекордных цифр в $723 млрд. в 2020 году при администрации Дональда Трампа.

Одна из компаний, напрямую связанных с бюджетом пентагона – Lockheed Martin. Это американская военно-промышленная корпорация, специализирующаяся на оборонном и аэрокосмическом производстве. Подразделения Lockheed Martin работают во многих странах мира, а общее число сотрудников превышает 100 000 человек.

Lockheed Martin не просто производит разного типа вооружение, но и предоставляет его сервисное обслуживание. Продукция компании поставляется в Азию, Европу, Ближний Восток, но большая часть остаётся в США.

На чем зарабатывает компания

Аэронавтика. Основа бизнеса Lockheed Martin – производство самолетов: истребители 5 поколения - F-35, транспортные самолеты - C-130, а также недорогие истребители - F-16 и F-22 Raptor. Сегмент генерирут 40% от общей выручки группы. Основной заказчик – ВВС и ВМС США.

Вертолеты и оборонительные системы. Компания проектирует, производит и обслуживает военные и коммерческие вертолеты Seahawk, VH-92A и Combat Rescue Helicopter, а также корабельные боевые системы ПВО – Aegis. Кроме того, подразделения группы предоставляют клиентам услуги в области кибербезопасности, обеспечивает коммуникацию и командно-контрольные управление с помощью решений для оборонных приложений. Сегмент генерирует 24% от общей выручки группы. Основной заказчик – военно-морской флот и армия США.

Ракеты и системы противоракетной обороны. Lockheed Martin – один из ведущих разработчиков систем ПВО и ПРО для армии США и других стран. Оборонительные системы Patriot Advanced Capability-3 и Terminal High Altitude Area Defense стоят на вооружении США, Катара, Японии, Румынии, Польши, ОАЭ, Швеции, Кореи, Бахрейна и Германии. Также, в этом сегменте, Lockheed Martin производит системы управления огнем, тактические ракеты «земля-воздух». Данное направление приносит компании 17% от общей выручки. Основным заказчиком являются военные службы, в частности армия, а также другие правительственные учреждения США.

Космос. Развитие космических систем военного назначения играет большую роль в военной промышленности. Lockheed Martin разрабатывает и производит спутники, глобальные системы позиционирования – GPS 3, программы космической инфракрасной системы – SBIRS, а также баллистические ракеты Trident II D5. Сегмент генерирует 18% от общей выручки. Основным клиентом являются различные правительственные учреждения США.

Показатели бизнеса

Более 70% выручки компании обеспечивают правительственные контракты США, оставшиеся 30% приносят продажи продукции 18 странам-партнерам, среди которых Австралия, Канада, Индия, Израиль, Сингапур и ряд европейских стран.

На протяжении последних 5 лет, Lockheed Martin стабильно наращивает выручку, в среднем на 9% в год. Наибольший прирост выручки наблюдается в сегменте Аэронавтики.

Lockheed Martin – компания стоимости. На исследования и разработки тратится всего 2,5% от выручки. Большая часть полученных средств от клиентов покрывает расходы, связанные с производством и реализацией продукции. Низкая маржинальность бизнеса ограничивает рост чистой прибыли.

С 2000 года, Lockheed Martin регулярно выплачивает дивиденды и каждый год увеличивает размер выплат. За 20 лет размер ежеквартальных выплат увеличился с $0,11 до $2,6 на акцию. Также Lockheed Martin в среднем тратит по $1,5 млрд. в год на выкуп собственных акций с рынка.

Влияние коронавируса

Для отрасли, связанной с физическим производством, на Lockheed Martin пандемия оказала серьезное воздействие: задержки с поставками, ограничения на поездки и последствия скорректированного графика работы. Но при поддержке правительства США, благоприятные сроки заключения контрактов, высокие эксплуатационные показатели и снижение расходов частично компенсировали влияние COVID-19 на финансовые результаты.

Факторы роста

До 11 декабря конгресс США должен утвердить проект общегосударственного бюджета на 2021 год, который предусматривает $700 млрд. расходов на оборону. Республиканцы из сената и демократы по-разному оценивают необходимое количество истребителей F-35. Пентагон в 2021 году может закупить у Lockheed Martin от 89 до 96 истребителей на общую сумму до $7,6 млрд.

В ноябре, госсекретарь США Майк Помпео продажу ОАЭ до 50 истребителей F-35 и других вооружений на общую сумму более $23 млрд.

Не смотря на рост международных продаж, основную выручку, в ближайшие годы, будут приносить контракты с Пентагоном:

Поставки F-35 Joint Strike. По условиям контракта, компания должна поставить 3000 истребителей для армии США – это 80 единиц в год. Сейчас Lockheed Martin производит по 134 F-35 в год, 54 из них отправляется на экспорт. То есть компания будет поставлять истребители данного класса в течении 37 лет. Стоимость одного судна составляет $80 млн., что обеспечивает 6,5 млрд. стабильной выручки в год только от производства F-35.

Поставки C-130J. Государственный контракт на производство турбовинтовых военно-транспортных самолетов C-130J до 2025 г. Объем производства – 28 самолетов в год.

Исследования и разработки. Lockheed Martin работает над созданием вооружения способного быть незамеченными радарами. В этом году компания заключила контракт с Пентагоном на исследование в области гиперзвуковых ракет, скорость которых в пять раз превышает скорость звука. Стоимость контракта не разглашается.

Капитализация компании в 20 раз превышает размер собственного капитала, который составляет всего $5 млрд. Высокий мультипликатор P/B у Lockheed Martin наблюдается многие годы. Компания эффективно распоряжаться долгом и обеспечивает высокую рентабельность бизнеса. Наличие правительственных контрактов позволяет привлекать заемные средства на выгодных условиях.

Риски

Санкции Китая. Поднебесная готова в любой момент ввести «неопределенные санкции» против оборонного подрядчика. Это связано с тем, что Китай выступает против продажи оружия США Тайваню. До сих пор не ясно, какие именно санкции хотят ввести, потому что высокотехнологичные оборонные продукты Lockheed уже запрещены к продаже в Китае. Если Пекин прекратит поставку компонентов и сырья, используемого для производства оружия, то это приведет к увеличению операционных издержек.

Конкуренция. Германия от покупки истребителей пятого поколения F-35 и готова рассмотреть истребители Eurofighters от Airbus, либо F-18 производства компании Boeing.

Госконтроль над поставками. Ухудшение геополитических отношений между США и странами-партнерами Lockheed Martin, может привести к запрету поставок американского вооружения.

Итог

Крупные контракты Lockheed Martin помогли компании устоять в период локдауна. Компания наращивает как выручку, так и чистую прибыль год от года. Постоянный рост дивидендов, а также выкуп акций говорит о том, что менеджмент заботится о своих акционерах. Можно много спорить о пользе или вреде большого количества государственных контрактов, однако постоянный рост финансовых показателей больше говорит о пользе сотрудничества с правительством. Цена на акции Lockheed Martin находится на уровне прошлого года, в то время, как финансовые показатели увеличились. В конце сентября, компания в очередной раз увеличила размер ежеквартальных дивидендов с $2,4 до $2,6 на акцию. Годовая дивидендная доходность может составить 2,7%.