Когда на рынке акций сгущаются тучи и все вокруг говорят о предстоящем обвале ценных бумаг, в голову приходит мысль все продать и отнести деньги на депозит. На фондовом рынке таким инструментом можно назвать облигации. Они тоже обеспечивают предсказуемый доход, но доходность выше чем по вкладам. В этой статье я поделюсь своим опытом инвестирования на долговом рынке.
Время облигаций настало
Важным условием, при котором результат от инвестиций в облигации будет приятным для вас — «правильное» время. Это происходит, когда на рынке капитала сформируются три условия, значительно повышающие доходность облигаций.
Условие 1. Стоимость денег растет — центральный банк системно повышает ключевую ставку.
Условие 2. Рост инфляции не удается взять под контроль в течение длительного времени.
Условие 3. На рынке царит неопределенность — аналитики чаще говорят о коррекции или прогнозируют обвал на рынке акций.
В настоящий момент, в экономике присутствуют все три составляющие. Центробанк семь раз подряд повысил ключевую ставку — сегодня она составляет уже 8,5%. В последние раз ключевая ставка ЦБ была на таком уровне в 2017 году.
Годовая инфляция по итогам ноября достигла 8,4%. Еще в апреле она находилась на уровне 5,53%. Morgan Stanley и ряд других аналитиков прогнозируют падение рынков в 2022 году. Все эти факторы способствуют росту доходности инструментов долгового рынка.
Обратите внимание на рост доходности облигаций в 2008 году. Именно тогда я вложился в долговой рынок РФ, зафиксировав доходность по бумагам от 14 до 20% годовых.
Такой рост доходности облигаций происходит из-за того, что предложение на продажу значительно превышает спрос. Биржевая стоимость облигаций снижается, а доходность увеличивается.
С учетом открывшихся перспектив, я рекомендую обратить внимание на «окно возможностей» долгового рынка. В этой статье я расскажу, как правильно выбрать облигации в свой портфель, чтобы обогнать доходность по самому лучшему депозиту. Но для начала немного теории.
Что такое облигация
Облигация — долговая ценная бумага. Компания или государство, которое ее выпустила обязуется выплатить владельцу облигации номинальную стоимость плюс проценты (купоны). По сути это долговая расписка заемщика, по которой он должен инвестору деньги.
Типы облигаций
В зависимости от эмитента, выпустившего ценную бумагу, выделят четыре типа облигаций:
ОФЗ или облигации федерального займа. Заемщиком по ним выступает государство.
Региональные или субфедеральные. Заемщиком по ним выступают субъекты РФ, муниципальные органы власти. Такие облигации относят к государственным.
Корпоративные — облигации, выпускаемые крупными компаниями, такими как, «Лукойл», «Газпром» или РЖД. Долговой рынок РФ представлен достаточно широким спектром подобных облигаций.
Еврооблигации — облигации, выпускаемые в различной иностранной валюте и обращающиеся на мировых финансовых рынках. Заемщиками по таким облигациям могут быть крупные глобальные корпорации, российские компании, правительства разных государств и международные организации.
Еврооблигации обладают всеми свойствами обычных облигаций, но торгуются в валюте — долларах или евро. Российским инвесторам доступны в основном бумаги российского происхождения, торгуемые на Московской бирже. Бумаги, заемщиками по которым выступают иностранные компании и организации обращаются на глобальном рынке долга функционирующим под контролем Ассоциации международных рынков ценных бумаг (ICMA).
В зависимости от сроков, на который выпускается облигационный заем, долговые бумаги условно подразделяются на краткосрочные — со сроком обращения до 1 года, среднесрочные — от 1 до 3 лет и долгосрочные — более 3 лет. Существуют и бессрочные выпуски облигаций — когда срок погашения бумаг не установлен, а получить деньги можно только продав облигации другому участнику рынка.
Чем облигации лучше акций
Меньше рисков. Дивиденды по акциям могут отменить из-за отсутствия прибыли компании, аварии на предприятии или по любой другой причине. Выплаты купонов по облигациям — юридическая обязанность заемщика.
Стабильность котировок. Стоимость акций растет и снижается из-за настроений участников рынка — цены на облигации менее волатильны. Как правило, стоимость долговых бумаг зависит только от двух факторов: процентной ставки ЦБ и риска банкротства компании-заемщика.
Предсказуемый доход. В облигациях присутствует заранее установленный купон, либо понятный механизм его расчета. Даты и размер выплат известны заранее.
Срок возврата денег. В конце срока обращения облигации инвестор получает номинал облигации — ему возвращается вложенная сумма и проценты (купоны).
Купил и забыл. Инвестируя на долговом рынке, инвестору не нужно следить за бизнесом эмитента, изучать финансовые результаты и прогнозы компании. Достаточно убедиться, что эмитент в состоянии выплатить свои долги.
Что такое НКД и какие типы купонов бывают
Облигации во многом схожи с депозитом в банке, хотя они не застрахованы от банкротства, как банковские вклады. Существенным плюсом облигации является возможность досрочно забрать деньги без потери процентов. Этот механизм начисляет проценты вплоть до дня продажи облигации и в профессиональной среде используется термин НКД.
НКД или накопленный купонный доход — часть процентного дохода, которая начисляется держателю облигации пропорционально количеству дней владения облигацией, от даты ее выпуска или от даты выплаты последнего купона. Чтобы закрепить это понятие приведу пример:
Представьте, что вы собираете березовый сок. Вы сделали надрез на стволе дерева и закрепляли ёмкость. Капли сока постепенно собирается в емкость, наполняя ее до краев. Вы сливаете березовый сок в бутылку и возвращаете емкость на ствол дерева. Так вот капли сока собранные в емкость это и есть НКД, а емкость — это купон облигации. Если вам срочно нужны деньги вы можете продать облигацию вместе с накопившимся березовым соком купонным доходом. Покупатель заплатит за саму облигацию и компенсирует накопившийся НКД.
В обратной ситуации, если вы покупаете облигацию на вторичном рынке, то стоимость НКД заплатите вы. Таким образом НКД компенсирует потери продавцу облигации за дни, прошедшие с даты последнего купона.
Именно НКД позволяет сделать рынок облигационных займов выгодным для всех сторон. Инвестору не обязательно держать облигацию до погашения или до выплаты очередного купона. Владелец долговой ценной бумаги может по своему усмотрению в любой день выставить ее на продажу, не дожидаясь выплаты купонов и получить причитающиеся ему проценты за каждый день владения облигацией.
Депозит при досрочном погашении как правило закрывается по невыгодной, низкой процентной ставке до востребования. Весь «сок» получает банк.
Виды купонов
Стоит отметить, что существует различные виды облигаций отличающихся способом выплаты купонного дохода. Вот основные виды купонов:
Фиксированный купон. Размер купона облигаций с фиксированным процентом (купонной ставкой) не изменяется на протяжении всего времени жизни облигации.
Плавающий купон. Размер купона может меняться в зависимости от изменения ключевой ставки Центрального банка РФ, официального уровня инфляции или средней ставки на рынке межбанковского кредитования. Такие облигации лучше защищены от изменения рыночных условий на длительных сроках владения.
Дисконт. Дисконтные облигации продаются по цене заведомо ниже номинала, а погашаются по номинальной стоимости. Доходом инвестора по таким облигациям будет разность между ценой покупки и ценой погашения.
Как выбрать облигации: пошаговая инструкция
Мой алгоритм выбора облигаций подойдет тем, кто инвестирует в рублевые долговые активы. Я выбираю облигации российских эмитентов, так как защитная часть моего портфеля формируется в рублях. Мой горизонт инвестирования — 10 лет.
Шаг 1. Начинаю с валюты моих инвестиций выбираю рубли, доллары, евро. Мой выбор — рубль.
Шаг 2. Формулирую цель — это основа правильного выбора облигаций. Инвестировать можно с целью защиты сбережений от инфляции, чтобы накопить на крупную покупку или для создания источника пассивного дохода. Ниже приведу цели, которые могут вам подойти:
А. Защита от инфляции;
Б. Способ накопления на крупную покупку;
В. Пенсионный или базовый капитал ребенка;
Г. Часть инвестиционного портфеля;
Д. Способ регулярного дополнительного дохода;
Е. Агрессивный доход — готовность к риску.
Для меня подходит вариант «Г» — облигации составляют лишь часть моего портфеля, другую часть я инвестирую в акции.
Шаг 3. Нужно определиться со сроком инвестирования. Для моей цели подходят облигации сроком погашения до 5 лет. Можно поискать и 10 летние, но их выбор ограничен.
Срок до погашения не должен превышать крайней даты, когда вам потребуются деньги или когда цели инвестирования должны быть достигнуты. Конечно можно продать облигации и до погашения, но при неблагоприятных условиях вы можете потерять часть дохода.
Шаг 4. Определяемся с числом эмитентов, облигации которых вы хотите купить. Чем больше вы готовы рисковать и чем большую доходность вы намерены получить, тем больше облигаций разных заемщиков я рекомендую купить. На профессиональном сленге это звучит как «диверсификация». Чтобы было проще определиться, я подготовил таблицу исходя из цели инвестирования:
ШАГ 5. На основании полученных критериев необходимо сделать выборку облигаций. Для этого я использую сервис rusbonds.ru. В разделе «Поиск облигаций» выставляем параметры из таблицы выше.
В сформировавшемся списке я выбираю бумаги с доходностью, как минимум выше банковского депозита на 1%. С расчетами доходности можно ознакомиться на BlackTerminal.com в разделе «Облигации». Сервис учитывает доходность с учетом налогов и комиссии брокера.
Также рекомендую выбирать облигации только надежных российских компаний с постоянным купоном (без права досрочного выкупа или погашения).
Список надежных заемщиков приведен в таблице ниже. Репутация таких эмитентов подтверждена высоким кредитным рейтингом. Облигации перечисленных компаний можно приобрести, если цели вашего инвестирования — А, Б или В.
Шаг 6. Сортируйте полученную выборку по доходности — от меньшего к большему. Выборка должна как минимум в три раза превышать количество бумаг, которое вы рассчитываете купить. К примеру, если ваша цель инвестирования — защита от инфляции, то нужно выбрать как минимум 9 бумаг.
Риски инвестирования в облигации
В целом облигации считаются менее рискованным вложением чем акции, но это не значит, что рисков нет. Ниже перечислю основные виды рисков подобных ценных бумаг.
Кредитный риск. Заемщик может столкнуться с финансовыми трудностями и у него не останется денег, чтобы исполнить обязательства по облигациям. Это называется дефолт. Чем крупнее компания или платежеспособней страна, тем ниже риск такого события.
Риск оферты. Если заемщик решит досрочно погасить облигации по оферте, инвестору придется искать другие инструменты под свои цели инвестирования.
Валютный риск. Курс валюты непредсказуем — неизвестно, сколько вы заработаете в пересчете на другую валюту. Например, если купить облигацию в долларах и держать до погашения, можно заранее рассчитать только долларовую доходность.
Налоги на доход от облигаций
Доход, полученный от инструментов долгового рынка подлежит налогообложению. Инвестор платит 13% от разницы между ценой покупки и продажи облигации. Сам налог рассчитывает и удерживает брокер, инвестору ничего делать не требуется.
По купонам с облигаций российский инвестор также должен платить налог на доход. Если купоны пришли по российским облигациям (в том числе номинированным в валюте — это так называемые евробонды), брокер автоматически удерживает налог в размере 13%.
Рейтинг облигаций
Оценить качество долговых обязательств того или иного эмитента — занятие не из простых. Для этого созданы специальные организации — рейтинговые агентства (РА). Самые известные и крупные РА в мире — это Standard & Poor's (S&P), Moody's Investors Service и Fitch Ratings, а в России — АКРА и «Эксперт РА».
Рейтинговое агентство анализирует финансовое состояние компании или бюджет государства. Заключением оценки становится кредитный рейтинг эмитента — индикатор здоровья компании. На его основании заемщики определяют размер процентной ставки по своим облигациям при размещении. Чем выше рейтинг, тем меньше риски инвесторов и ниже ставка купонной доходности.
English (US) 