Процентная ставка в США остается вблизи исторических минимумов в диапазоне 0-0,25%. Это следствие глобального тренда, который начался в США еще в 1982 году. За 39 лет величина процентной опустилась с 15% практически до нуля.

Динамика процентной ставки США. Источник: tradingeconomics.com

Как правило, снижение процентных ставок негативно отражается на прибыльности страхового бизнеса, поскольку страховые компании вкладывают значительную часть средств в консервативные инструменты. Чтобы сохранить высокую рентабельность, страховые компании вынуждены диверсифицировать бизнес в пользу более доходных направлений. Prudential Financial сумел трансформироваться — около 25% дохода компании приносит быстрорастущее инвестиционное направление.

Согласно действующей бизнес-модели и планам самой компании, в следующие три года доходность на вложенный капитал может составить 38%. Кроме того, акции Prudential Financial значительно недооценены — потенциал роста стоимости акций до средних отраслевых оценок составляет 47%, до $160 за бумагу.

О компании

Prudential Financial — одна из крупнейших страховых компаний в США. Помимо страховых услуг компания занимается инвестиционной деятельностью и предоставляет финансовые продукты для розничных и корпоративных клиентов.

Крупнейшими акционерами Prudential Financial являются именитые фонды, такие как Blackrock и Vanguard. О финансовой устойчивости и репутации компании говорят ее высокие кредитные рейтинги: AA- от Standard & Poor's, AA3 от Moody's и AA- от Fitch. Акции обращаются на Нью-йоркской фондовой бирже под тикером PRU. Бумаги также доступны неквалифицированным инвесторам на Московской и Санкт-Петербургской биржах.

Как зарабатывает

Наибольшую долю выручки компании обеспечивают страховые премии, на них приходится около половины общих доходов. Инвестиционное направление приносит около 25%, а комиссионный доход и плата за управление активами генерируют по 7-8% выручки.

Бизнес Prudential представлен несколькими операционными сегментами: инвестиционное направление, страховой бизнес в США, а также международный страховой бизнес и корпоративные операции. Компания имеет диверсифицированный поток доходов.

Финансовые результаты

В третьем квартале 2021 года общая выручка компании выросла на 40% год к году и составила $21,6 млрд. Чистая прибыль достигла $1,565 млрд, по сравнению $1,507 млрд годом ранее. Общие активы под управлением компании выросли до $1,727 трлн, продемонстрировав рост на 4,8% в течение года.

Рост показателей сформирован главным образом за счет страхового бизнеса. Сегмент инвестиционного направления продемонстрировало снижение прибыли к показателю прошлого года. Однако, показатели все же превзошли ожидания аналитиков и оказались достаточно сильными.

Почему акции Prudential должны вырасти

Диверсификация бизнеса. Prudential Financial постепенно смещает фокус со страхового бизнеса, который имеет большую чувствительность к изменению процентных ставок и начинает концентрировать внимание на втором по величине сегменте — управление активами. Либерализация индустрии управления активами позволит компании привлекать средства как у состоятельных, так и с широких слоев населения, где присутствует больший потенциал роста.

Расширение географии. Одной из точек развития Prudential является международная экспансия на развивающиеся рынки, такие как Латинская Америка, Китай, Юго Восточная Азия и Африка.

Цифровизация бизнеса. Современные технологии позволяют снижать операционные издержки и оптимизировать все цепочки предоставления услуг. В частности, Prudential инвестирует в разработку и эксплуатацию центров обработки данных в Европе, Азиатско-Тихоокеанском регионе и Америке, через совместные предприятия с Equinix. В портфеле компании 80%-процентная доля в 32 имеющихся и 2 строящихся ЦОД-ов мощностью более 675 МВт.

Оптимизация затрат. Менеджмент планомерно работает над улучшением своей операционной эффективности. Во время телефонной конференции 3 ноября 2021 года, генеральный директор компании Чарли Лоури заявил о программе сокращении затрат на $750 млн в год к 2023 году, что приведет к росту операционной прибыли на 10% в год.

Сколько можно заработать на покупке акций Prudential

Prudential Financial имеет прогрессивную политику возврата прибыли акционерам. Помимо $1,15 ежеквартальных дивидендов с доходностью 4,2% годовых, компания планирует вернуть акционерам в общей сложности $10,5 млрд через обратный выкуп акций в течение следующих трех лет. Это эквивалентно 25% текущей капитализации компании.

Первые $1,5 млрд уже утверждены Советом директоров и будут направлены в рынок с 1 января 2022 года. Обратный выкуп акций эквивалентен дивидендам, поскольку после погашения компанией выкупленных акций и соразмерного увеличения доли каждого акционера, последний может продать соразмерное количество акций и получить «живые деньги».

С учетом дивидендов, трёхлетняя доходность на вложенный капитал в акции Prudential Financial составит около 38%. Кроме этого, за счет уменьшения количества акций в обращении, соразмерно увеличивается размер дивиденда и чистой прибыли на акцию, что в итоге способствует росту котировок. К слову, Prudential можно причислить к дивидендным аристократам, дивидендные выплаты которого растут на 10,2% год к году последние пять лет.

Текущая оценка акций находится на привлекательном уровне, поскольку Prudential торгуется с дисконтом в 37% к стоимости своих чистых активов, а значение форвардного P/E составляет 7,9 — существенно ниже оценки сектора (P/E страховых компаний — 11,64) и S&P 500 в целом, P/E которого составляет 19,6.

Итог

Трансформация и расширение бизнеса, наряду с щедрой политикой возврата прибыли акционерам продолжит оказывать положительный эффект на стоимость бумаг. Потенциал роста стоимости акций до средних значений сектора составляет 47% — до $160 за акцию к 2023 году.

Prudential Financial — это «голубая фишка» американского фондового рынка, которая кроме 37% дисконта к стоимости своих чистых активов и потенциала роста стоимости акций, предлагает доходность в размере 11,3% годовых в течение следующих трех лет.